Hyperloop Transportation Technologies (HyperloopTT) ha stipulato un accordo definitivo di fusione con la società di acquisizione a fini speciali (SPAC) Forest Road Acquisition Corp. II, guidata dagli ex dirigenti Disney Tom Staggs e Kevin Mayer. La società combinata quoterà le azioni a una valutazione pre-money di 600 milioni di dollari.
In teoria, la tecnologia hyperloop è un sistema basato su un tubo a vuoto che sposta persone e merci facendo levitare capsule a velocità da aereo a terra. Le velocità dovrebbero essere raggiunte "utilizzando la tecnologia di levitazione magnetica passiva e un motore elettrico lineare in un tubo con una pressione minima, riducendo la resistenza", secondo HyperloopTT. L'obiettivo è fornire una forma di trasporto pulita, sicura ed efficiente.
Nonostante il clamore, il denaro e i numerosi rendering in CGI, la tecnologia hyperloop sembra ancora un sogno irrealizzabile. La tecnologia non è mai stata provata su scala e, anche se lo fosse, i servizi sarebbero probabilmente così costosi da risultare in perdita per l'azienda. The Boring Company di Elon Musk è probabilmente il più noto sostenitore della tecnologia hyperloop, ma finora tutto ciò che la TBC ha da mostrare è un tunnel a Las Vegas che traghetta i passeggeri a bordo di Tesla dolorosamente lente.
È quindi sorprendente vedere all'orizzonte un'operazione di SPAC per portare sui mercati pubblici un'azienda che non ha alcuna redditività a breve o probabilmente nemmeno a medio termine. In effetti, date le specifiche dell'operazione, è probabile che l'azienda abbia bisogno di raccogliere immediatamente nuovi fondi per poter operare.
Al momento si prevede che l'accordo fornisca alla società combinata 330 milioni di dollari di proventi netti. Questo a patto che gli azionisti della SPAC non ritirino i loro soldi prima della chiusura dell'operazione. Con tassi di riscatto che quest'anno hanno raggiunto una media dell'81%, è più probabile che, nel migliore dei casi, HyperloopTT ottenga circa 70 milioni di dollari dalla fusione, sulla base dei 350 milioni di dollari in contanti di cui dispone attualmente la SPAC.
Tuttavia, anche questa proiezione potrebbe essere ottimistica. Michael Ohlrogge, professore assistente di diritto alla New York University e coautore del rapporto "A Sober Look at SPACs", ha affermato che HyperloopTT può anche aspettarsi di pagare circa 20 milioni di dollari in commissioni di transazione che andrebbero alle banche che lavorano all'operazione, per non parlare delle azioni gratuite che andranno allo sponsor. Cosa significherebbe: La società combinata si ritroverebbe con meno di 70 milioni di dollari, che non sono abbastanza per avere un impatto significativo sulla scalabilità della tecnologia hyperloop.
"Dall'accordo si evince che non c'è alcun PIPE, quindi nessun investitore sofisticato è stato disposto a prendere impegni precisi per finanziare questa operazione", ha dichiarato Ohlrogge. "La mia ipotesi migliore è che stiano solo sperando di trovare qualche investitore non sofisticato che non riscatti le proprie azioni, consegnando così 10 dollari per azione per un capitale che vale molto poco".
HyperloopTT può ancora scegliere di annullare la fusione se la SPAC ha meno di 40 milioni di dollari in contanti, secondo Ohlrogge, che ha osservato che la possibilità di annullare impedisce all'obiettivo di cedere milioni di azioni allo sponsor e milioni alle banche se la SPAC finisce per non fornire sostanzialmente denaro nell'affare. La decisione deve essere presa rapidamente, poiché la SPAC è in scadenza e deve completare l'operazione entro marzo 2023.
"Dato che ci vuole tempo per concludere gli accordi, si sta avvicinando al momento in cui si potrebbe annunciare e sperare di chiudere entro quella data", ha dichiarato Ohlrogge.
Secondo alcuni esperti, la Forest Road Acquisition Corp. II stia cercando di concludere un accordo, qualsiasi accordo, prima della scadenza. Se non ci riuscirà, sarà costretta a liquidare e a restituire il denaro agli investitori. Si noti che l'anno scorso Forest Road ha reso pubblica The Beachbody Company, che si è rivelata un disastro per gli azionisti a lungo termine.
Nel terzo trimestre Beachbody ha registrato un fatturato di 166 milioni di dollari, in calo del 20% rispetto al terzo trimestre dell'anno scorso, e una perdita netta di 33,9 milioni di dollari. Le azioni della società sono quotate a 0,78 dollari, con un calo di quasi il 69% su base annua.
Cosa vuole ottenere HyperloopTT
A parte lo scetticismo, HyperloopTT afferma di aver sviluppato una pista di prova in scala reale a Tolosa, in Francia, un modello quadro di assicurazione hyperloop e linee guida per la sicurezza e la certificazione.
L'azienda sta collaborando con la Commissione Europea e il Dipartimento dei Trasporti degli Stati Uniti su progetti di sistemi hyperloop. Ad esempio, HyperloopTT sta lavorando a uno studio di fattibilità nella regione dei Grandi Laghi negli Stati Uniti e sta collaborando con Hamburger Hafen e Logistik AG per sviluppare la tecnologia hyperloop cargo in Germania. L'azienda sta anche cercando di trovare un sito in Canada per esplorare un prototipo commerciale che includa un sistema passeggeri di tre miglia e un centro di ricerca e sviluppo e di esperienza.
HyperloopTT sta perseguendo un "modello di business di licenze tecnologiche asset-light" o "hyperloop-as-a-service", che può portare a tre flussi di entrate, tra cui un canone di licenza una tantum durante la costruzione del sistema, canoni di licenza annuali per tutta la durata del sistema e un tasso di incasso annuale delle vendite.
È abbastanza chiaro che HyperloopTT e tutti i suoi derivati hanno una lunga strada da percorrere prima di poter realizzare un prodotto commercialmente valido. La nostra ipotesi migliore è che ci vogliano almeno altri 10 anni di ricerca e sviluppo prima di poter iniziare a pensare alla tecnologia hyperloop come a qualcosa di più di un vaporware. Questo è ciò che rende un'operazione SPAC oggi così sconcertante, soprattutto quando l'appetito per tali operazioni è diminuito in modo sostanziale, in particolare per le società che non hanno ancora raggiunto i ricavi.